冰轮环境（000811）深度分析报告

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一、公司概况

1.1 基本信息

  • 公司全称：冰轮环境技术股份有限公司
  • 股票代码：000811（深交所主板）
  • 成立时间：1956年（前身烟台冷冻机厂），1998年上市
  • 注册资本：7.45亿元（截至2024年）
  • 总资产规模：约125亿元（2024年Q1）
  • 员工数量：4,800余人（其中研发人员占比18%）
  • 分支机构：
    • 国内：烟台总部+12家子公司（北京冰轮、上海冰轮等）
    • 海外：美国、德国、东南亚设立5个分支机构

1.2 主营业务及收入结构（2023年报数据）

业务板块 营收占比 毛利率 核心产品
制冷设备 58% 32% 工业制冷机组、冷链设备
环保装备 25% 28% 余热回收系统、碳捕集装置
工程服务 17% 22% 智慧能源系统集成

技术亮点：

  • 拥有国家级企业技术中心
  • 2023年新增专利167项（含发明专利43项）
  • 参与制定23项国家/行业标准

二、市场与客户分析

2.1 客户分布

  • 食品冷链（35%）：
    • 头部客户：双汇、伊利、京东冷链
    • 2023年中标国家冷链物流骨干基地项目（2.3亿元）
  • 工业制冷（30%）：
    • 石油化工：中石化、万华化学
    • 医药制造：药明生物、恒瑞医药
  • 新能源（25%）：
    • 锂电企业：宁德时代（车间温控系统）
    • 光伏企业：隆基绿能（工艺冷却方案）

2.2 获客渠道

  • 直销模式：大客户事业部对接行业龙头（占比60%）
  • EPC总包：联合中建三局等央企承接系统工程
  • 海外代理：通过Carrier等国际合作伙伴拓展欧美市场

三、核心管理层

3.1 历任总裁/CEO

姓名 任期 战略重点
李增群 2010-2016 完成国企改制，布局冷链
王志强 2016-2021 拓展新能源领域，并购德国技术
张会群 2021-至今 推动数字化+双碳战略

3.2 现任高管团队

  • 董事长：张会群（教授级高工，国务院特殊津贴专家）
  • 总经理：王强（20年制冷行业经验）
  • 财务总监：刘明（曾任海尔智家财务高管）

四、行业地位与竞争格局

4.1 市场份额

  • 工业制冷设备：国内市占率18%（行业第二）
  • 冷链物流装备：市占率12%（京东冷链核心供应商）
  • 碳捕集装备：首批通过CCUS认证（2023年签单5.6亿元）

4.2 主要竞争对手

公司 优势领域 2023年营收（亿元）
格力电器 商用空调 2,150
雪人股份 压缩机技术 85
江森自控 国际品牌溢价 全球数据不披露

五、股价表现与财务健康

5.1 股价数据（截至2025年4月）

  • 当前股价：18.6元
  • 历史最高：32.5元（2021年新能源概念高点）
  • 历史最低：5.8元（2018年行业低谷）

5.2 财务指标（2023年报）

指标 冰轮环境 行业平均
资产负债率 52% 58%
研发投入占比 4.8% 3.2%
ROE 12.3% 9.5%
应收账款周转率 3.8次 2.5次

优势：

  • 经营性现金流净额连续5年为正（2023年8.2亿元）
  • 海外收入占比提升至22%（毛利率高出国内5pct）

六、股东结构

6.1 主要股东（2024年Q1）

股东名称 持股比例 性质
烟台国资委 34.2% 实际控制人
香港中央结算 8.5% 外资
易方达环保主题 3.1% 公募基金

6.2 机构持仓动态

  • 增持机构：高瓴资本（2024年Q1新进前十大）
  • 减持机构：全国社保基金（减持0.7%）

七、潜在风险

7.1 政策风险

  • 双碳政策调整：若碳捕集补贴退坡影响利润
  • 地产下行：商业冷链需求与商业地产挂钩

7.2 国际风险

  • 贸易壁垒：欧盟拟对中国制冷设备加征关税（影响12%出口）
  • 技术封锁：高端压缩机芯片可能受限

八、联系方式